Differenza tra scissione personale e scissione materiale, la crisi del crollo del prezzo delle azioni vista dal caso di Pharmaresearch

Ciao, professionisti della contabilità e delle tasse! I problemi di scissione aziendale sono sempre importanti in un mercato azionario in rapida evoluzione. In particolare, il recente incidente di scissione della farmacia ha attirato l'attenzione di molte persone. Perché il prezzo delle azioni è crollato a seguito della notizia della scissione e si è verificato un evento scioccante in cui la capitalizzazione di mercato di 1 trilione di won è evaporata? Oggi analizzeremo in dettaglio il significato e le differenze tra scissione personale e scissione fisica attraverso il caso di Pharma Research e forniremo informazioni chiave necessarie per la pratica.

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Indice

Scissione personale di Pharma Research, cosa c'era di sbagliato?
Scissione personale vs. scissione fisica: significato e principali differenze
Rischio di 'doppia quotazione' e 'sconto azionario' visti dal caso Pharma Research
Relazione tra successione del principale azionista e scissione: comprendere le intenzioni nascoste
Domande e Risposte: domande e risposte che i professionisti potrebbero avere

1. Scissione personale di Pharma Research, cosa c'era di sbagliato?

D. Perché l'annuncio della scissione personale di Pharma Research ha portato al crollo del prezzo delle azioni?
R. Il 13 giugno 2025, Pharma Research ha annunciato che avrebbe separato la sua attività principale, l'estetica (come Lizranding), in una nuova società 'Pharma Research' e convertito l'attuale azienda in una holding di investimento 'Pharma Research Holdings (provvisoria)'. Fin qui, potrebbe sembrare una normale scissione personale, ma il problema era nei piani successivi. Questo è il punto in cui Pharma Research Holdings ha annunciato che avrebbe utilizzato il metodo 'apporto di beni in aumento' per dominare la nuova Pharma Research.
Anche se esternamente assume la forma di una scissione personale, in realtà provoca lo stesso effetto della scissione fisica e provoca un grave problema di 'doppia quotazione'. Il prezzo delle azioni della società di continuità (Pharma Research Holdings) che ha separato l'attività principale sarà ovviamente scontato. Infatti, subito dopo l'annuncio, il prezzo delle azioni è crollato e la capitalizzazione di mercato è evaporata di oltre 1 trilione di won. Ciò ha portato a ingenti perdite per gli azionisti esistenti, ovvero gli azionisti di minoranza.

2. Scissione personale vs. scissione fisica: significato e principali differenze
Esistono due tipi principali di scissione aziendale: scissione personale e scissione fisica. È importante comprendere accuratamente il significato e le differenze tra i due metodi, poiché l'impatto sugli azionisti è drasticamente diverso.

Divisione:
Scissione personale:
Significato: questo è un metodo per dividere la società esistente A in A' e B', e gli azionisti esistenti condividono tutte le azioni delle due società in base alle loro quote.
Impatto sugli azionisti: gli azionisti possiedono tutte le azioni delle due società divise e, in teoria, possono godere pienamente del valore aziendale senza un calo del prezzo delle azioni.
Applicazione a Pharma Research: sebbene esternamente si tratti di una scissione personale, si cerca di creare una struttura di controllo tra società madre e figlia simile alla scissione fisica attraverso l'apporto di beni.
Scissione fisica:
Significato: questo è un metodo in cui la società esistente A separa una determinata area di business per fondare la filiale B, e A possiede il 100% delle azioni di B.
Impatto sugli azionisti: gli azionisti possiedono ancora solo le azioni della società A e non ricevono direttamente le azioni della società B. C'è un'alta probabilità che il prezzo delle azioni della società madre venga scontato quando la filiale viene quotata.
Applicazione a Pharma Research: nel caso di Pharma Research, viene criticata per aver effettivamente mirato allo stesso effetto di doppia quotazione della scissione fisica attraverso l'apporto di beni dopo la scissione personale.
Suggerimento pratico: quando si ricevono annunci di scissione aziendale, non basta guardare solo se si tratta di 'scissione personale' o 'scissione fisica', ma è necessario esaminare attentamente i cambiamenti nella struttura di controllo successivi alla scissione, in particolare, la formazione di relazioni tra società madre e figlia.

3. Rischio di 'doppia quotazione' e 'sconto azionario' visti dal caso Pharma Research

D. Perché la scissione di Pharma Research porta al problema della 'doppia quotazione' e provoca lo 'sconto azionario'?
R. Come spiegato in precedenza, Pharma Research intende creare una struttura in cui la società di continuità controlla la nuova società attraverso l'apporto di beni dopo la scissione personale. Ciò è molto probabilmente dovuto alla 'doppia quotazione' in cui la filiale che ha separato l'attività principale viene nuovamente quotata.
I motivi per cui la doppia quotazione è problematica sono i seguenti:
Diluizione del valore: se un'azienda è divisa in due società quotate, gli investitori devono valutare lo stesso valore aziendale due volte, quindi il valore fondamentale può essere diluito.
Sconto del prezzo delle azioni della società madre: in particolare, se viene quotata una filiale che ha separato l'attività principale, la società madre (in questo caso, Pharma Research Holdings) perderà l'attività 'redditizia', quindi il suo valore sarà sottovalutato e il fenomeno dello sconto azionario peggiorerà. Ciò si traduce in una perdita diretta per gli azionisti della società madre esistente.
In definitiva, il caso di Pharma Research è in una situazione in cui è difficile evitare la critica di indurre lo sconto del prezzo delle azioni della società madre attraverso l'effetto di doppia quotazione simile alla scissione fisica sotto l'involucro della scissione personale.

4. Relazione tra successione del principale azionista e scissione: comprendere le intenzioni nascoste

D. In che modo la scissione aziendale è correlata alla successione del principale azionista?
R. È stato sollevato il timore che questo tipo di scissione aziendale possa essere spesso utilizzata nel processo di successione del principale azionista. Ciò è dovuto al fatto che può essere utilizzato come mezzo per ridurre le tasse di successione o donazione donando le azioni della società di continuità, il cui prezzo delle azioni è diminuito, ai propri figli.
Risparmio di tasse di successione/donazione: se il prezzo delle azioni della società madre viene scontato a causa della scissione aziendale, anche il valore delle azioni della società madre possedute dal principale azionista diminuisce. Se si donano azioni ai propri figli in questo momento, le tasse saranno riscosse in base al valore inferiore, riducendo l'onere fiscale complessivo sulla successione o sulla donazione.
Rafforzamento del controllo: allo stesso tempo, è possibile mantenere il controllo sulle attività principali attraverso le filiali, ottenendo effettivamente l'effetto di ereditare il controllo sull'intera società a basso costo.
Il piano di scissione di Pharma Research suscita sospetti che non sia slegato da questo lavoro di successione del principale azionista. In quanto professionisti della contabilità/tasse, è molto importante comprendere lo scopo della scissione aziendale e le intenzioni nascoste dietro di essa.

5. Domande e Risposte: domande e risposte che i professionisti potrebbero avere

D. Qual è la posizione del governo o del mercato sulla quotazione frammentata come questo incidente di Pharma Research?
R. Questa 'quotazione frammentata' è indicata come una delle principali cause dello 'sconto coreano' e il governo sta lavorando per migliorarla. In particolare, è stata sottolineata una posizione critica nei confronti di questo tipo di scissione aziendale dai tempi dell'ex candidato alla presidenza Lee Jae-myung. La situazione legale è stata sollevata insieme al sospetto di 'salire sull'ultimo treno' prima della revisione del codice commerciale. Pharma Research intende anche fornire una spiegazione su questa scissione personale attraverso le IR online alle 10:00 del 9 luglio, quindi sarà utile fare riferimento a tali dati.

Il caso di scissione personale di Pharma Research è un caso importante che mostra gli effetti complessi della scissione aziendale sul valore degli azionisti e sulla successione dei principali azionisti, oltre al significato e alle differenze tra scissione personale e scissione fisica. La chiave è ricordare che non è semplicemente la denominazione del metodo di scissione, ma piuttosto la struttura di controllo effettiva dopo la scissione e l'impatto sugli azionisti.
I professionisti della contabilità e delle tasse devono prestare attenzione ai seguenti punti:
Analizzare attentamente il contenuto dell'annuncio: in caso di annunci relativi alla scissione aziendale, è necessario esaminare attentamente non solo il metodo di scissione, ma anche la struttura di controllo successiva alla scissione (in particolare, se si formano relazioni tra società madre e figlia), i piani di apporto di beni, ecc.
Diagnosi della possibilità di 'doppia quotazione': è importante prevedere la possibilità di ri-quotazione della nuova società e il rischio di sconto del prezzo delle azioni della società esistente a causa di ciò.
Sforzo di comprendere le intenzioni del principale azionista: è necessario tenere conto della possibilità di intenzioni nascoste, come la successione del principale azionista, oltre allo scopo superficiale della scissione e monitorare continuamente i cambiamenti nelle leggi e nei regolamenti fiscali pertinenti.
Questo incidente di Pharma Research ci ricorda ancora una volta che dobbiamo costantemente monitorare e prestare attenzione per vedere se le decisioni aziendali vengono prese in modo trasparente ed equo e se non danneggiano il valore degli azionisti. Spero che sia stato utile nella pratica.